ניירות ערך תשואה

התשואה הוא אחד המושגים המרכזיים בתיאוריה ההשקעה. העיקרון הכללי של הערכה האפקטיבית של השקעה כלשהי אפשר לנסח כך: "ככל שהסיטן הגבוהה, כך עולה התשואה" המשקיע מבקש למקסם את התשואה של תיק ניירות הערך שנמצא ברשותו, תוך מזעור הסיכונים הקשורים לבעלות. בהתאם לכך, כדי להיות מסוגל להשתמש בטענה זו לפועל, המשקיע חייב להיות כלי יעיל של ההערכה המספרית של שני המונחים - ואת הסיכונים הרווחיים של השקעות. ואם את הסיכון, כקטגוריה של באיכות גבוהה, מאוד קשה למסד ולכמת, החזרה, כוללים תשואות של ניירות ערך מסוגים שונים, ניתן להעריך אפילו אדם אין מומחיות מטען רבה.

התשואה על ניירות הערך במהותה מייצגת את אחוז השינוי בשווי של ניירות ערך לאורך זמן. ככלל, תקופת ההתיישבות עבור נחישות השיבה נלקחת שנה קלנדרית אחת, גם אם לזמן הנותר עד לסיום הטיפול של נייר, פחות משנה.

תאורית ההשקעות מציינת סוגי שיבה. בעבר בשימוש נרחב דבר כגון ניירות ערך התשואה השוטפים. זה מוגדר כיחס בין סך כל התשלומים שהתקבלו על ידי הבעלים במהלך השנה בשל הבעלות של תיק ניירות הערך של שווי השוק של הנכס. ברור, גישה זו יכולה להיות מיושמת רק המניות אשר אפשרי תשלום הדיבידנד (דהיינו, בעיקר מניות בכורה) ועבור האג"ח של עניין, רומזים תשלום הקופון. בעוד פשוטה לכאורה, גישה זו יש חסרון משמעותי: זה אינו לוקח בחשבון את תזרים מזומנים, אשר מופק (או עלול להתרחש) עקב היישום בשוק או בגרות המשניים של מנפיק נכס הבסיס. ברור כי, ככלל, אפילו אג"ח נומינלי לטווח ארוך הרבה יותר מסכום כל התשלומים קופון שנעשו על ידי אותו למשך הטיפול שלה. בנוסף, גישה כזו לא יכולה להיות מיושמת על מכשירים פיננסיים פופולריים כגון כגון אג"ח הנחה.

את כל הליקויים האלה משוללים אינדיקטור נוסף של רווחיות - התשואה לפדיון. אגב, אני חייב לומר כי נתון זה הוא קבוע ב IAS 39 כדי לחשב את השווי ההוגן של אגרות חוב. בעקבות בסטנדרטים הבינלאומיים, אותה הגישה השתלטה ביותר של מערכות החשבונאות הלאומיות של מדינות מפותחות.

שיעור זה טוב כי זה לוקח בחשבון לא רק את ההכנסה השנתית מן ההכנסה מן הבעלות על הנכס, אלא גם את התשואה של ניירות ערך, בהן המשקיע מקבל או מאבד בשל הניכיון או הפרמיה וכתוצאה שילם על רכישת נכס פיננסי. וגם, כשמדובר בהשקעה לטווח ארוך, כגון הנחה או פרמיה מופחתים על פני התקופה הנותרת לפדיון של ביטחון. גישה זו שימושית אם אתה רוצה לחשב, למשל, התשואה על אג"ח ממשלתי, אשר ברוב המקרים הם לטווח ארוך.

בחישוב התשואה למשקיע בגרות חייבים לקבוע לעצמו פרמטר חשוב כגון שיעור התשואה הנדרש. שיעור התשואה הנדרש - הוא שיעור על ההון, אשר, מנקודת המבט של המשקיע, הוא מסוגל לפצות על הסיכונים הכרוכים בהשקעה בנכסים כאלה. בהתאם לכך, הוא אינדיקטור זה קובע אם האג"ח נושא ריבית הנסחרת בשוק במחיר מעל או מתחת לממוצע. לדוגמא, אם שיעור התשואה הנדרש מעל שיעור הקופון השנתי, אז ההבדל הזה המשקיע יבקש לפצות על חשבון ההנחה על הערך הנקוב של אגרות החוב. לעומת זאת, אם שיעור התשואה הנדרשת נמוך משיעור קופון שנתי, המשקיע יהיה מוכן לשלם למוכר או מנפיק כמות האג"ח יעלה על הערך הנקוב של ניירות ערך.